F. LES PRIX
1. Le scénario de croissance potentielle
La réduction de la croissance des coûts salariaux et l'effet de la légère appréciation de l'euro face au dollar induiraient le ralentissement de l'inflation sous-jacente, en pesant à la fois sur les prix des produits manufacturés et ceux des services. La stabilisation des cours internationaux du pétrole, même au niveau élevé qu'ils ont atteint, ne mettrait pas en cause cette évolution. Les prix à la consommation ralentiraient progressivement au cours de 2003, pour atteindre une croissance trimestrielle annualisée de 1,6 % à moyen terme.
8- Prix et productivité
|
2001 |
2002 |
2003 |
2004 |
2005 |
2006 |
2007 |
90-95 |
95-00 |
03-07 |
|
|
Prix à la consommation |
1,4 |
1,5 |
1,6 |
1,5 |
1,6 |
1,6 |
1,7 |
2,5 |
1,1 |
1,6 |
|
Salaire horaire |
4,6 |
3,4 |
2,7 |
3,4 |
3,6 |
3,5 |
3,7 |
3,1 |
2,9 |
3,6 |
|
Salaire horaire réel |
3,2 |
1,8 |
1,1 |
1,9 |
1,9 |
1,9 |
1,9 |
0,6 |
1,8 |
1,9 |
|
Productivité pat tête, total |
-0,2 |
0,2 |
1,9 |
1,9 |
1,9 |
1,9 |
1,9 |
1,4 |
1,7 |
1,9 |
|
Coûts salariaux par unité produite |
3,6 |
2,9 |
0,5 |
0,9 |
1,1 |
1,3 |
1,7 |
1,1 |
0,5 |
1,3 |
Sources : INSEE, calculs OFCE
2. Le scénario de croissance à 3%
Dans le scénario alternatif, les prix accélèreraient avec la baisse du chômage. L'inflation resterait au-dessous de la cible de la BCE, à 2,0 % à l'horizon de 2007.
Nous avons fait ici l'hypothèse d'un taux de chômage s'établissant à 6,8 % en 2007 avec un maintien de l'inflation en dessous de 2 % par an. Ce résultat, dans notre analyse modélisée, suppose une baisse du taux de chômage d'équilibre. Ce concept, issu de la théorie du « chômage naturel » de Milton Friedman (1968), a connu des appellations diverses : NAIRU, NAWRU, chômage de long terme ou chômage structurel. Elle repose sur l'idée selon laquelle au-dessous de ce niveau « naturel », toute baisse du chômage observé a, dans un premier temps, pour contrepartie une accélération de l'inflation ; puis dans un deuxième temps, du fait de la spirale prix-salaires qui découle de cette inflation, le taux de chômage revient à son niveau structurel initial. Au total, la baisse du chômage, n'aura donc été que transitoire, tandis que ses conséquences inflationnistes seraient définitives. Selon cette théorie, les politiques actives de la demande d'inspiration keynésienne sont inadéquates pour combattre le chômage d'équilibre ; seules des réformes structurelles permettraient de diminuer ce niveau « naturel ».
Cette analyse a fait l'objet d'abondantes controverses quant à ses soubassements théoriques mais également sur sa validité empirique. Par ailleurs, certains éléments théoriques permettent d'entrevoir une baisse de ce chômage non inflationniste. Les théories de l'hystérèse montrent comment ce chômage a augmenté avec le taux de chômage observé, du fait de son impact sur le capital humain. A l'inverse, une baisse du taux de chômage devrait amener une baisse du taux de chômage d'équilibre. Avec l'expérience d'une longue période d'absence d'inflation et le renforcement de la crédibilité de la banque centrale européenne, les anticipations sur les prix se modifient, permettant une baisse du chômage d'équilibre. Les baisses de taux d'intérêt passées permettent une augmentation progressive du taux d'investissement, ce qui limite les tensions potentielles sur l'appareil productif. Le NAIRU peut baisser graduellement en réaction aux politiques structurelles sur le marché du travail (réforme de l'indemnisation du chômage en 1993, abaissement de charges patronales, prime à l'emploi, PARE,...). Les politiques structurelles sur le marché des biens (politique de concurrence, dérégulation) et sur les marchés financiers (dérégulation) peuvent aussi diminuer le NAIRU.
8bis - Prix et productivité
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2001 |
2002 |
2003 |
2004 |
2005 |
2006 |
2007 |
90-95 |
95-00 |
03-07 |
|
|
Prix à la consommation |
1,4 |
1,5 |
1,6 |
1,7 |
1,8 |
1,9 |
1,9 |
2,5 |
1,1 |
1,8 |
|
Salaire horaire |
4,6 |
3,4 |
2,7 |
3,6 |
3,7 |
3,8 |
3,8 |
3,1 |
2,9 |
3,7 |
|
Salaire horaire réel |
3,2 |
1,8 |
1,1 |
1,9 |
1,9 |
1,9 |
1,9 |
0,6 |
1,8 |
1,9 |
|
Productivité pat tête, total |
0,1 |
0,3 |
2,1 |
2,0 |
2,1 |
1,8 |
1,6 |
1,4 |
1,7 |
1,9 |
|
Coûts salariaux par unité produite |
3,6 |
2,9 |
0,5 |
1,3 |
1,4 |
1,7 |
2,1 |
1,1 |
0,5 |
1,6 |
Sources : INSEE, calculs OFCE
En l'absence de baisse du taux de chômage d'équilibre et dans l'hypothèse où il n'y a pas de réponse de la banque centrale qui viserait à ralentir fortement l'évolution des prix, l'inflation augmenterait, entraînant une perte de compétitivité et amputerait alors la croissance. A terme, le taux de chômage reviendrait alors à son niveau d'équilibre, proche du scénario central.