II. PRINCIPALES HYPOTHÈSES DE LA PROJECTION
A. TAUX D'INTÉRÊT ET TAUX DE CHANGE
Par convention, la projection prolonge à l'horizon du moyen terme les prévisions à court terme (2000-2001) de taux d'intérêt et de taux de change que l'OFCE vient de présenter 17 ( * ) .
• Les taux d'intérêt à court terme ont fortement augmenté depuis la mi-1999, de 1,75 point aux Etats-Unis et de 2,25 points dans la zone euro.
Aux Etats-Unis, les taux d'intérêt à court terme diminueraient de 0,6 point de 2000 à 2001, passant de 6,5 % à 5,9 %, du fait du ralentissement de l'activité économique.
Dans la zone euro, les taux d'intérêt à court terme augmenteraient de seulement 0,2 point en l'an 2001, pour se stabiliser à 4,6 % jusqu'en l'an 2005. En effet, l'inflation ralentirait et retrouverait un bas niveau quand le marché pétrolier se retournerait.
• La hausse des taux longs a été beaucoup plus faible.
Aux Etats-Unis, les taux d'intérêt à long terme diminueraient de 0,3 point, passant de 6,1 % en 2000 à 5,8 % en 2001, du fait du ralentissement de l'activité américaine.
Dans la zone euro, ils diminueraient de 0,1 point en l'an 2001, passant à 5,2 %.
Dans la zone euro comme aux Etats-Unis, les taux longs se stabiliseraient au niveau atteint en l'an 2001.
• Le mouvement de baisse de l' euro , intervenu en 1999 (de 1,17 dollar début 1999 à 0,85 dollar aujourd'hui) s'inverserait en l'an 2001.
Ainsi, la plupart des observateurs, interrogés par Consensus Economics en septembre 2000, déclaraient attendre une remontée de l'euro, vers 1,02 dollar en septembre 2001 et 1,065 dollar en septembre 2002.
Toutefois, l'écart des taux d'intérêt à 1 an n'est que de 1 point, ce qui peut sembler difficilement compatible avec une appréciation anticipée de 18 % de l'euro. La baisse du dollar pourrait survenir quand l'inversion des situations conjoncturelles aux États-Unis et en Europe deviendrait manifeste, c'est-à-dire selon l'OFCE pas avant la mi-2001. Aussi, selon l'OFCE l'euro passerait de 0,87 dollar au troisième trimestre 2000 à 1 dollar à la mi-2001.
Malgré la faiblesse des taux d'intérêt japonais, le yen resterait stable par rapport au dollar, en raison d'une légère amélioration de la situation de l'économie japonaise et d'excédents commerciaux massifs.
• Enfin, le prix moyen du baril de Brent diminuerait, passant en moyenne de 28,5 dollars en l'an 2000 à 26,5 dollars en l'an 2001, puis à 26 dollars de 2002 à 2005.
HYPOTHÈSES DE TAUX DE CHANGE, DE TAUX D'INTÉRÊT
ET DE COURS DU PETROLE
|
1999 |
2000 |
2001 |
2002-2005 |
|
|
Taux d'intérêt courts |
||||
|
- Etats-Unis - Japon - Zone euro - Royaume-Uni |
5,3 0,2 3,0 5,4 |
6,5 0,2 4,4 6,1 |
5,9 0,3 4,6 5,8 |
5,9 0,3 4,6 5,8 |
|
Taux d'intérêt longs |
||||
|
- Etats-Unis - Japon - Zone euro - Royaume-Uni |
5,6 1,8 4,5 5,1 |
6,1 1,8 5,3 5,3 |
5,8 1,8 5,2 5,2 |
5,8 1,8 5,2 5,2 |
|
Taux de change |
||||
|
- 1 $= ...yens - 1 £ = ... euro - 1 euro = ... $ |
114 1,52 1,07 |
107 1,64 0,92 |
107 1,58 0,96 |
107 1,58 0,96 |
|
Prix du pétrole, Brent, en $ |
17,9 |
28,5 |
26,5 |
26 |
Source : Prévisions OFCE.
* 17 Cf. Lettre de l'OFCE , n° 199, octobre 2000.